Blood in the streets

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こんなになってしまうと、さすがにリスクを押さえたポートフォリオでも損失は免れない状況です。
１ヶ月まえほどの記事最適ポートフォリオの効果　その２で紹介したポートフォリオは、どうなっているのでしょうか。

７月31日にポジションを作ってほったらかしている状態とすれば、
こんなときに、損失のはなしばかりするのも嫌なのですが、現在評価損が-50万円くらい。
300万円の証拠金が250万円になってしまっています。

リターンベースならば、-16%なので回復は可能ですが、かなりきびしい状況に近づいています。
資金の30％以上やられると、回復は相当にきびしくなりますので、この辺で一旦、ポジションを減らしておく対策も必要かもしれませんん。

ところで、同じ時期に豪ドルだけで運用した場合の比較もしていましが、その場合はどうなっていたでしょうか。

７月31日にレバレッジ４倍で豪ドルを投資したとしたら、
もう、終わっています。
証拠金は尽きて、すでに強制ロスカットになっています。

つまり、
リスク管理無しの豪ドルオンリーでは、300万円　→　 0円
リスク管理したポートフォリオでは　　 　300万円　→　250万円

損失同士で比較するのも嫌なのですが、ポートフォリオならば、とりあえず、まだ、次の機会を狙えます。

投資で大切なのは、絶対に退場にならないことです。

リスク管理と資金管理をしっかりしておけば、現在のような最悪の状況でも、復活可能な状態で生きながらえることができます。

ところで、
今日は、エクセルでヒストグラムを作る方法を紹介する予定でしが、こんな状況では誰も読まないと思いますので、有名な話を書いてみます。

１８１５年ワーテルロー、フランスのナポレオン率いる１０万のフランス軍とウェリントン公のイギリス軍７万が対峙していた。この勝敗が、今後のヨーロッパの覇権を決める。

ロンドン市場。投資家はワーテルローの戦況を見守っていた。もし、フランスが勝てばイギリスの国債は大暴落が必須。

当時は、現在のような通信手段はなく、多くの投資家は他の投資家の動向を気にしていた。
ロスチャイルド銀行の頭取ネイサン・ロスチャイルドはイギリスの勝利に大金を賭けていることは、多くの投資家の知るところだった。

ロスチャイルドが売れば、自分も売ろう。
ロスチャイルドが買えば、自分も買おう。

そのロスチャイルドが、突然、市場で投売りをはじめた。
市場はパニックになった。誰も彼もが、手持ちの証券をわれ先へと売り始めた。

そのとき、暴落した資産をひそかに買い進んでいるものがいた。
ネイサン・ロスチャイルドである。

数時間後、イギリス軍勝利の情報が市場にもたらされた。
市場は暴騰した、そして、ほんの数時間前まで他の投資家が所有していた資産は、ほとんどロスチャイルドのものとなっていた。


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共通リスクと固有リスク

今日は、ちょっとクオンツ的な視点でマーケット分析のさわりをします。

リスクは２種類に分けることができます。共通リスクと固有リスクです。
これだけでは何のことか分からないと思いますが、

共通リスク：分散投資で消去できないリスク
固有リスク：分散投資で消去できるリスク

という意味です。

株式市場の分析ではよく言われていることです。

たとえば、
国内の株式でポートフォリオを組んだときに、いくら分散投資をしても現在のように国内株式が大幅に下落すれば、そのポートフォリオが下落するリスクを消去することはできません。
(ショートポジションは無しの場合です。)

つまり、国内株式には共通するリスクがあり、そのリスクの顕在化によって国内の個別株は同時に下落したと考えるのです。

個別リスクとは、今回のチャイナ産のギョーザ騒ぎでJT株の大幅下落のように、その企業や銘柄の固有の理由により発生するリスクです。

JT株が下落したからといってそれが原因でNTTも下落するわけではありません。
つまり、個々の株式に固有なリスクは他の株式の固有リスクに影響を与えないので、分散投資による効果が強く働きます。

通貨についてもこの考え方が役立ちます。
通貨取引には共通するリスクと固有のリスクが存在するのでは、と考えてみるのです。

今回の通貨の動きを見ていると、高金利通貨は共通のリスクがあると仮定することは、無理がないように思われます。

因子分析などの統計手法を使うことにより、この仮定を検証することができます。簡単に分析したところ、細かいことは省略しますが、通貨の変動には金利差要因と言えるような共通リスクがあると言えそうです。

共通リスクが存在した場合には、気をつけなければいけないことがあります。

・共通リスクは、どんなに分散投資をしても低減する事はできない。　(分散すれば良いってもんじゃない。)

・共通リスクは、突然、顕在化することがあり、そのような相場状況ではリスクコントロールが非常に困難になる。　(表面だけ見て、分散したつもりで投資すると、あとでとんでもない目に逢う。）

今回の通貨の変動で、スワップ利回りの大きな通貨は下落が大きかったのは、金利差の共通リスクが顕在化したからと考えられます。

共通リスクが増大した場合の特徴としては、個別銘柄のリスクの増大と銘柄間の相関係数の高まりが観察されます。ボラティリティの増加と相関係数

共通リスクは、金利差以外にも地理的なものもありますし、国の格付けもあります、他にも考えられるでしょう。
(異なる共通リスクの組み合わせをコントロールして、共通リスクを低減させる多少上級の戦略もあります。)

ちょっと余談ですが、
今回の米国のサブプライム問題も固有リスクの分散だけをして共通リスクを(意図的に？)分散しなかった(考慮しなかった）のが原因とみることもできます。

サブプライムの固有リスクとは、個々の債務者が支払い不能になるリスク、共通リスクは景気後退などにより住宅価格が全体的に下落するリスクです。


投資対象がどのようなものでも、分散投資によるリスクコントロールを行う場合

隠れた共通リスクはないのだろうか？

と考えた上で投資することが大切です。
このトラップにはプロでも良く引っかかります。


共通リスクとリスクプレミアムの関連などの話もあるのですが、興味のある人は投資理論を勉強してみるのもいいかもしれません。

なにも、分散効果だけが投資理論ではありません。もっと面白いですよ。


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ライアーゲーム

相場も荒れていますね。お金に余裕がある人は、FXやるより超割安小型優良株を仕込んだほうが良さそうな気がします。


最後のほんのちょっとFXに関係すること

BRICｓとペッグ通貨を除くとスワップを期待収益としたときには、
現状で取引できる通貨をどんなに組入れても、

最大シャープレシオは

1.5〜1.8程度となります。(これでもすごい！）

スワップの売買のスプレッドを考慮すると
1.5を超えるのもちょっと難しいかもしれません。

ちなみに、くりっく365銘柄では0.6が限界でしょうか。

2を超えているような結果が示されたら、

・・・・

疑ってください。

こんなのを信頼して高レバレッジ運用をすると、
最近の相場のような状況では、大変なことになります。


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FXポートフォリオツール

個人的な投資グループの知人に頼まれて、FXポートフォリオ用のツールを作っています。

自分用のツールでは、とても自分以外には使えるような状況でなく、UIもきれいでないので、これを機に、便利なツールとなるように作り直しています。

一部、開発中の画面を紹介しますと、こんな感じです。



簡単にポートフォリオの編集ができ、すぐにリスク分析が出来ます。

最適ポートフォリオの作成
バックテスト
詳細なリスク分析

などの機能が搭載されます。
ある程度開発が進みましたら、また紹介します。

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ちょっと一息

分散の計算をExcelで紹介しようとしたのですが、手順を追った画像を貼り付けてゆくのは非常に手間がかかることが判明したので、それはやめることにしました。
そのかわり、計算式を埋め込んだExcelファイルをアップしようとしたのですが、これも、ブログではダメなんですね。
というわけで、HPを作ってそちらにExcelファイルをアップして、ここからリンクすることにします。HPのことは、良く分からないので、ちょっと、これから格闘してみます。できたら、報告します。

というわけで、今日はブレイク。

最近、為替の長期ポートフォリオ用のリスクモデルも改良しています。ある程度のレベルまでいきましたら、これとオプティマイザーを使って作った、モデルポートフォリオもアップする予定です。
オプティマイザーも、Longのみの決め打ちで作ってしまえば簡単なのですが、Shortも対応させようとすると、案外、難しいものです。ようするに、スワップではマイナスになりますが、リスク低減効果の方が強いので、あえて、Shortポジションを組み込むというやつです。
これに対応させると、たとえば、対USDの20通貨をユニバースにして最適化を行うことは、20通貨すべての組み合わせのペアで最適化を解くのと、同じ効果が得られます。

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